编译：Mia，ChainCatcher
在加密货币鸿沟，盗窟币的过度分布化问题缓缓突显，成为本轮周期内其发达疲软的中枢身分。过程真切接洽，我发现这种分布化对加密货币商场的合座健康形成了严重要挟。然则，令东谈主缺憾的是，咫尺看来，咱们尚未找到明确的责罚决策来应酬这一挑战。
我写这篇帖子的筹谋，是但愿能让更多东谈主真切了解这一影响加密货币往时发展的关节问题。它将施展咱们怎样走到这一步，为什么价钱会发达得如斯，以及往时的谈路。
加密货币商场泛滥：新形势井喷背后的代币通胀隐忧
在2021年的加密货币商场，一派狂热的憎恶弥散其中。新的流动性如潮流般速即涌入商场，主要驱能源来自于新散户投资者的讲理参与。这一时分的牛市行情似乎势不可挡，投资者的风险承受能力也达到了前所未有的顶峰。
在此手艺，风险投资公司开动将前所未有的成本注入这一鸿沟。首创东谈主和风险投资家就像散户一样，他们是契机倡导者。投资的增多是对商场条件的一种当然的成本倡导响应。
对于那些不了解私东谈主商场的东谈主来说，浅易来说，风险投资（VC）会在项筹谋早期阶段（凡俗在居品发布前6个月至2年）参预资金，此时的估值凡俗较低（并附有包摄权条件）。
这种投资有助于为形势提供资金以进行配置，同期风险投资公司还凡俗提供其他处事/干系，以匡助形势启动。
趣味的是，有史以来风险投资资金最大的季度（120亿好意思元）发生在2022年第一季度。
这标记着熊市的开动（没错，风险投资公司精确地把抓了商场的最高点）。
但请记着，风险投资公司只是投资者。交往数目的增多也来自于形势创建数目的增多。
进初学槛低，再加上牛市手艺加密货币带来的高答复，使得Web3成为新创公司的温床。新的代币推而广之，导致2021年至2022年间加密代币总额翻了两番。
但不久后，派对法律施展了。一系列四百四病，始于LUNA，终于FTX，透彻残害了商场。
那么，那些在年头筹集到那么多钱的形势齐作念了什么？
他们推迟了。
又推迟了。
再推迟了。
在熊市中推出形势无异于被判死刑。
流动性低+情谊欠安+零落兴味意味着许多新的熊市形势一上市就短折了。
因此，首创东谈主决定恭候商场回转。
终于，他们在2023年第四季度比及了。
（记着，最大的风险投资资金激增是在2022年第一季度，也即是18个月前）。
在履历了几个月的蔓延后，这些形势终于比及商场条件好转的时机来推出我方的代币。于是，他们纷纷行径起来，一个接一个地推出新形势，熙熙攘攘地进入商场。同期，许多新玩家也看到了这些看涨的商场行情，将其手脚推出新形势并速即盈利的良机。
因此，2024年出现了历史性的新形势推出数目。
以下是一些统计数据。它们太豪恣了。仅4月份以来，就有卓绝100万个新的加密代币推出。（其中一半是在Solana收集上创建的meme代币）。
据CoinGecko数据高慢，现时商场加密代币数目是2021年牛市岑岭时分的5.7倍。
尽管本轮周期比特币（BTC）已达到了历史新高，但加密货币商场的过度分布化和新项筹谋大齐败露成为了现时最为严峻的问题，亦然本年商场络续抵抗的主要原因之一。
为什么呢？
刊行的代币越多，商场上的积贮供应压力就越大。
况兼这种供应压力是“访佛”的。
许多2021年的形势仍在解锁中，每年的供应齐在“访佛”（2022年、2023年、2024年）。
咫尺的预计标明，每天节略有1.5亿至2亿好意思元的新供应压力。
这种络续的抛售压力对商场形成了遍及的冲击。
不错将代币稀释视为通货蔓延。正如政府过度印制货币会导致好意思元购买力相对于商品和处事下降一样，加密货币商场中过多的代币供应也会裁汰这些代币相对于其他货币（如好意思元）的购买力。盗窟币的过度分布化推行上即是加密货币版块的通货蔓延，它对商场的合座健康组成了严重要挟。
况兼问题不单是是新刊行的代币数目，许多新刊行项筹谋低市值/高流畅量机制亦然一个大问题，这导致a)高度的分布化，和b)络续的供应压力。
如若新的流动性进入商场，统统这些新的刊行和供应齐将是好的。在2021年，每天极度百个新形势上线——况兼一切齐在高潮。然则，当今的情况并非如斯。是以咱们发现我方处于以下情况：
A) 进入商场的新流动性不及，
B) 解锁带来的遍及稀释/抛售压力
情况怎样才能扭转？
最初，我必须强调加密货币商场现时边临的一个关节问题是零落满盈的流动资金。与股票和房地产等传统商场比拟，风险投资公司（VCs）在加密货币鸿沟的过度参与成为了一个显耀且无益的问题。这种过度歪斜的融资形态导致了散户投资者感受到无法从中奏效的挫败感，如若他们合计莫得奏效的契机，那么他们就不会积极参与商场。
本年meme代币在商场中占据主导地位，恰是散户投资者在感受到其他鸿沟零落赚钱契机后，转而寻求的一个他们认为我方有奏效可能的鸿沟。由于许多高FDV（统统稀释估值）的代币在私东谈主商场就也曾完成了大部分的价钱发现，散户投资者通常无法像VCs那样得到高达10倍、20倍或50倍的收益。
在2021年，散户投资者还有契机抢购某些启动平台的代币并信得过得到高达100倍的收益。然则，在这个周期内，由于许多代币以极高的估值（如50亿好意思元、100亿好意思元、致使200亿好意思元以上）刊行，公开商场简直莫得了价钱发现的空间。当这些代币的解锁部分开动流入商场时，由于供应量大幅增多，它们的价钱通常会络续下落，给散户投资者带来了进一步的挑战。
这是一个复杂且多维度的问题，触及加密货币商场的多个方面和参与者。尽管我不可给出统统确凿的谜底，但以下是一些对于现时加密货币商场动态的想考和不雅点。
交往所不错加强代币分拨的自制性
团队不错优先接洽社分别拨和真是用户的更大资金池
在代币刊行时不错解锁更高的百分比（可能实施诸如路线式销售税等设施来遏制抛售）。
即使里面东谈主士不彊制践诺这些改动，商场最终也会这样作念。商场老是会自我考订和调遣，跟着现时形态的遵守缩小和公众的响应，往时可能会改动事情的标的。
归根结底，一个愈加面向散户的商场对统统东谈主齐有自制。对形势、风险成本和交往所齐是如斯。更多的用户对每个东谈主齐有自制。咫尺的大部分问题齐是短视（以及行业的稚嫩）的症状。
此外，在交往所方面，我也但愿看到交往所愈加求实。一种对消豪恣的新上市/稀释的才气是对退市雷同绝不谅解。让咱们撤消那些仍在接收贵重流动性的10,000个已死形势。
商场需要给散户一个追思的情理。至少，这能责罚问题的一半。
不管是比特币的高潮、以太坊的ETF、宏不雅革新，如故东谈主们信得过想要使用的杀手级专揽。
有许多潜在的催化剂。
但愿我能让最近感到困惑的东谈主对最近的价钱走势有所融会。
分布化并不是惟一的问题，但细则是一个主要的问题——亦然需要参谋的问题。